Podejście majątkowe wyceny przedsiębiorstw to podejście, w którym biegły dochodzi do opinii o wartości przedsiębiorstwa na podstawie wartości jego majątku. W tym podejściu biegły dokonuje oszacowania wartości rynkowej wszystkich składników majątku przedsiębiorstwa i pomniejsza tak uzyskaną wartość o zobowiązania. W szczególności biegły wycenia składniki niematerialne niewykazane zwykle w aktywach bilansu podmiotu (takie jak marka, klienci, etc.). Do podstawowych metod wyceny przedsiębiorstw w podejściu majątkowym zalicza się: metodę skorygowanych aktywów netto, metodę wartości odtworzeniowej, metodę wartości likwidacyjnej.
Podejście majątkowe w Krajowym Standardzie Wyceny Przedsiębiorstw
Według Krajowego Standardu Wyceny Przedsiębiorstw „podejście majątkowe (ang. Asset-Based Approach) obejmuje grupę metod, które wyznaczają wartość przedsiębiorstwa poprzez wartość jego aktywów pomniejszonych o pasywa obce.” (p. 8.2 Standardu) Jednocześnie zwraca się uwagę w „Standardzie…”, że:
- „metody majątkowe oparte są na wycenie poszczególnych składników aktywów i pasywów obcych” (p. 8.2.1 Standardu…),
- „w wycenie należy uwzględnić aktywa oraz zobowiązania pozabilansowe” (p. 8.2.2 Standardu…)
- „W przypadku przyjęcia założenia likwidacji działalności stosowana jest metoda likwidacyjna” (p. 8.2.4 Standardu…).
Procedura wyceny przedsiębiorstwa w podejściu majątkowym
Ogólną procedurę wyceny przedsiębiorstwa w podejściu majątkowym można przedstawić następująco:
- Po pierwsze: identyfikacja poszczególnych składników majątku przedsiębiorstwa (przedstawiających wartość rynkową) oraz zobowiązań (w tym również spornych i pozabilansowych).
- Po drugie: wycena wartości rynkowej poszczególnych zidentyfikowanych składników majątku.
- Po trzecie: zsumowanie wartości rynkowych poszczególnych składników majątku i pomniejszenie jej o wartość wszelkich zidentyfikowanych zobowiązań.
- Po czwarte: dokonanie ewentualnych korekt zgodnie z przyjętą szczegółową metodą wyceny.
W metodzie majątkowej kluczowe jest zidentyfikowanie wszystkich składników majątku mających lub mogących przedstawiać dla potencjalnego nabywcy wartość rynkową. W tym kontekście majątek należy rozumieć szeroko uwzględniając składniki niematerialne nieuwzględnione również w bilansie.
Metody wyceny w podejściu majątkowym
W podejściu majątkowym wyróżnia się trzy rodzaje metod:
- Metodę wartości skorygowanych aktywów netto (ang. Adjusted Net Asset Metod) w której poszczególne składniki majątku wykazane w bilansie według wartości księgowej koryguje się do ich wartości rynkowej na moment wyceny. W przypadku składników materialnych uwzględnia się ich stan, przydatność i poziom zużycia. Dla składników niewykazanych w bilansie (takich jak: marka, kontrakty, klienci) ustala się ich wartości rynkowe.
- Metodę wartości odtworzeniowej (ang. Replacement Value Metod) w której dąży się do ustalenia nakładów koniecznych na odtworzenie poszczególnych składników majątku (w tym również niematerialnego) posiadanych przez podmiot do ich stanu aktualnego na moment ustalania wartości.
- Metodę wartości likwidacyjnej (ang Liqudation Value Metod) w której, podobnie jak przy metodzie wartości skorygowanych aktywów netto, dąży się do ustalenia wartości rynkowej poszczególnych składników majątku. W tym jednak przypadku wartość jest zwykle niższa aniżeli przy kontynuacji działalności i wycenie metodą skorygowanych aktywów netto albowiem:
- podmiot jest zmuszony (lub przynajmniej silnie zmotywowany) do sprzedaży majątku a stąd zwykle znajduje się pod presją czasu,
- najczęściej oddzielnie sprzedaje się poszczególne składniki majątku, stąd efekty synergii między składnikami nie występują (lub są bardzo słabe),
- należy uwzględnić koszty likwidacji w tym również „utylizacji” niesprzedawalnych składników majątku.
Zgodnie ze „Standardem…” w przypadku, gdy założenie o kontynuacji działalności podmiotu jest niezasadne lub podmiot podjął decyzję o likwidacji, jedyną dostępną metodą wyceny jest metoda likwidacyjna.
W kwestii innych stosowanych w wycenie przedsiębiorstw podejść zobacz tutaj.
W następnym tygodniu odpowiem na pytanie: Na czym polega i jak przebiega wycena przedsiębiorstwa w podejściu porównawczym?
Autor: Dariusz Stronka
Zobacz naszą ofertę wycen:
wyceny wycena przedsiębiorstwa/ wycena spółki
wycena udziałów wycena zorganizowanej części przedsiębiorstwa
Zapraszamy do komentowania i dzielenia się własnymi spostrzeżeniami